2026年11月4日、CytokineticsはMYQORZOの7～9月期の米国純売上が約4,306万ドルになったと発表しました。11月7日早朝時点で考えたいのは、発売の好調さがどこまで会社の損益改善につながるかです。会社決算発表
MYQORZO（一般名アフィカムテン）は、症状のある閉塞性肥大型心筋症（oHCM）の成人に使う内服薬です。この病気では、厚くなった心筋と過剰な収縮が、血液の出口を狭めます。薬は収縮の分子モーターであるミオシンの働きを抑え、閉塞を和らげます。
282人の比較試験では、24週後の運動能力を示す最大酸素摂取量の改善に、プラセボとの差1.7 mL/kg/minがありました。死亡を減らしたという数値ではありません。収縮を抑え過ぎると心不全を起こし得るため、開始前と治療中の心エコー検査、登録制の安全管理が必要です。米国添付文書・2026年5月改訂
今回の試算は2027年の米国・成人oHCMだけを対象にします。
「2,800人に届いた」を、年間売上へ直結させない
会社が示した2,800人超は、9月末までに薬を受け取った累計人数です。全員が有償で、翌年も12か月継続するという開示ではありません。だから売上をこの人数で割っても、一人当たりの実際の年額純単価は求められません。
試算で使う「患者年」は人数と期間をまとめた治療量です。6,000人が12か月使う場合と、12,000人が平均6か月使う場合は、どちらも6,000人年。新規処方が増えても中断が多ければ、治療量は思うほど伸びません。
会社の米国適格患者約12万人という推計は、MarketBeat掲載の決算説明会転記で確認した参考値で、原音は未照合です。対象者が多いことと、検査・保険手続きを経て開始し、有償で続けられることの間には距離があります。投資家が追いたいのは、その距離が縮んでいるかです。
値引き後の単価が、利益の厚みを変える
会社の2026年1月資料p30にある年額公表価格は108,400ドル。保険者へのリベートなどを引く前の価格で、メーカーに残る額ではありません。図の年額純単価6万・7万・8万ドルと年間4,000～8,000人年は、未開示部分に置いた筆者仮定です。予測精度を保証する幅ではありません。
中間条件の米国純売上は4.2億ドル。比較基準の約1.72億ドルは、直近四半期の米国純売上を4倍した単純年率換算です。粗利率95%、追加販売管理費4,000万ドル、研究開発費・金融費用など不変、全社赤字が続く前提で増分税負担ゼロなら、基準比の純損益改善は約1.95億ドルになります。売上と費用の原票：10-Q
この条件で年額純単価が1万ドル下がると、6,000人年でも売上は6,000万ドル減り、1株当たり利益（EPS）の改善幅は約0.41ドル縮みます。人数だけで成長を判断すると、この変化を見落とします。
現金を払うことと、利益の費用になること
もう一つの注目点がRoyalty Pharmaとの契約です。全世界年間純売上50億ドルまでの部分には4.5%の支払いがありますが、会計上は負債の返済として扱われ、同額がそのまま当期費用になる仕組みではありません。損益には別途、将来の支払い見込みから計算する非現金の金融費用が生じます。両方を同じ費用として引くと二重計算になります。10-Q・契約と会計処理
今回の試算は金融費用を固定しました。ただし会社はQ3に、売上等の見込み更新で非現金費用が180万ドル増えたと説明しています。今後この費用がさらに1,000万ドル増えれば、税負担ゼロ・株数固定ならEPS改善は約0.07ドル減ります。
図のEPS改善は慎重・中間・上振れで＋0.28・＋1.41・＋2.76ドル。直近の加重平均1.39045億株に固定した感度であり、将来の希薄化も含む全社EPS予想ではありません。改善がプラスでも、意味するのが赤字縮小ということはあります。直近の全社純損失は1四半期で約1.9億ドルあり、黒字化には費用全体の見通しが必要です。
アナリストとの差は、適応まで揃えて測る
MT Newswiresの11月5日報道の検索取得文では、RBC Capital Marketsの2027年米国製品売上見込みは5億ドルです。記事ページを直接取得できず、証券レポート原票も未取得。閉塞性だけの数字か、未承認の非閉塞性への拡大を含むかも確認できません。中間条件4.2億ドルとの差を、そのまま弱気度やEPS上振れ余地とは呼べません。会社・主要アナリストの同年・米国・oHCM限定予想は今回未確認です。
次の決算では米国純売上とともに、有償継続、無料提供と在庫、販売管理費、金融費用、株数を見ます。薬が届いたという前進を、利益が持続する根拠へ変えられるか。そこを判断の中心に置きます。
本記事の作成には生成AIを併用しています。